生豬養殖階段性調整或進入尾聲

時間步入9月，豬肉將迎來"金九銀十"消費旺季，三四季度豬價將如何演繹？

整體來看，受益于上半年豬價持續上漲，供需格局矛盾彌合，上市豬企的盈利能力普遍修復，營業收入與歸母凈利潤同比增速轉正，為2022年同期以來首次正增長。豬價銷售價高于養殖成本價，為上市豬企現金流帶來正循環，改善了財務負債結構。截至二季度末，豬板塊的資產負債率平均值為54.52%，同比下降5.8個百分點。

上半年，國內豬價"淡季不淡"，呈現持續性上漲行情，主要系產能大幅出清后，豬肉供給偏緊。中國養豬網數據顯示，2月份以來，國內生豬價格從約13.6元/kg啟動上漲行情，截至二季度末約為17元/kg。

經過2023年業績較大幅度虧損后，各大生豬養殖企業將"成本競爭"作為企業生存的重要經營策略，并且在高負債率的負擔下放緩了擴張的步伐，散養戶由于受到價格、資金、疫病等多方面因素影響，逐漸退出市場。

供給端收縮推動國內豬價穩步上行。本周一，全國生豬價格經過兩周下跌后企穩，報20.23元/kg，同比增長18.44%，環比增長1.25%，較年內最低價累計漲幅約50%。

華安證券研究所研報指出，今年以來生豬價格進入上行周期。2023年12月-2024年6月，全國新生仔豬數量同比下降7%，二季度末全國生豬存欄同比下降4.6%，近期豬價逐步止跌企穩，第四季度豬價有望維持高位或創出新高。

山西證券近日發布農業行業周報表示，生豬養殖板塊的階段性調整或進入尾聲。在經歷4個“虧損底”的持續消耗后，生豬養殖行業資產負債率正處于歷史高位，行業整體的融資能力和融資空間已經明顯下降，且修復資產負債表和降低高負債率尚需要較長時間。對比豬價出現反彈而非反轉的2021和2022年，2024年初以來的能繁母豬補欄特征有明顯不同。受到自身財務狀況、融資約束和4年豬價反復磨底對預期的影響，2024年產業對能繁母豬補欄的能力和意愿或已大幅減弱。市場近期對于生豬產能大幅回升的預期或過度悲觀。生豬養殖行業后續盈利時間的持續性或有望超出市場的悲觀預期。

牧原股份在最近一期調研會上表示，由于前期產能去化影響的逐步顯現，今年下半年生豬供應仍舊偏緊，疊加傳統消費旺季在需求端的支撐，生豬市場供需將存在一定缺口，公司對后續生、豬市場價格較為樂觀，預計會維持在較好水平。

就豬價明年行情，溫氏股份表示，當前時點來看，明年豬價行情很大程度上取決于今年下半年豬價行情。若今年下半年行情持續處于高位，行業利潤異常豐厚，行業擴產積極性增強，或造成明年供給量增加，會對明年豬價產生一定的抑制效應。若今年下半年行情處于中等水平，行業較為理性，明年豬價可能有所支撐。

新希望預計，今年下半年豬價景氣度較好，豬價維持高位概率較大。如果下半年豬價很高，明年豬價壓力會比較大；如果下半年豬價平穩，明年豬價表現會比較好。

"供給端來看，產能恢復偏慢，上市公司長期虧損后對擴產比較謹慎。消費端看，消費反彈力度非常有限，開學季并沒有對豬肉現貨需求帶來明顯提振，后續要密切關注中秋國慶的備貨力度，如果旺季消費力度反彈，有望支撐四季度豬價再創年內新高，抬高全年中樞價格，若消費無力支撐，豬價四季度大概率震蕩走勢。"某農業分析師表示。（來源：證券時報、第一財經）