四季度生豬價格展望：先高位震蕩后下滑

　據(jù)對樣本企業(yè)能繁母豬月度存量情況推斷，9-12月生豬出欄量先降后增再降的趨勢；但市場預期2025年一季度生豬價格因供應增加或有偏弱表現(xiàn)，上游養(yǎng)殖端將有搶先出欄動作，2024年11-12月出欄量或增加；養(yǎng)殖成本較低，二育活動依然活躍，8月補欄或在9月出欄，10月補欄或在11-12月出欄。生豬需求9-12月震蕩回升，但回升空間或受限，綜合來看，預計9-10月生豬價格高位盤整，11-12月價格承壓回落。

8月22日，全國外三元生豬出欄均價為20.28元/公斤，較昨日下跌0.24元/公斤，最低價云南19.31元/公斤，最高價福建21.90元/公斤。全國豬價弱勢下行延續(xù)，社會場認賣情緒較濃，企業(yè)出欄也有增量調(diào)整，而終端貿(mào)易表現(xiàn)一般，屠宰場采購繼續(xù)壓價，北方降價幅度擴大，南方跟跌調(diào)整；短期供應流通有所增量，但下游貿(mào)易成交跟進有限，行情走勢仍偏弱震蕩調(diào)整。

理論上來說，生豬出欄量與10個月之前的能繁母豬存欄量呈正相關(guān)關(guān)系，根據(jù)對樣本企業(yè)能繁母豬存欄量統(tǒng)計中發(fā)現(xiàn)，2023年11月到2024年2月能繁母豬月度存欄量環(huán)比增速分別為-1.26%、-1.52%、0.72%、-0.97%，從理論上來說，2024年9-12月生豬出欄量呈現(xiàn)先降后增再降的趨勢。

長江證券最新研報觀點指出，豬價呈現(xiàn)強現(xiàn)實與弱預期，綜合分析產(chǎn)能去化與二育、壓欄影響，本輪豬價上漲主要是由供需關(guān)系驅(qū)動。本輪能繁母豬存欄量去化深于2022年豬價上漲前的去化幅度，而且本輪去化的母豬群體均為高性能母豬，故而本輪去化或足夠支撐一輪持續(xù)相對更好的價格上漲。能繁母豬存欄自2022年12月-2024年4月連續(xù)去化，累計幅度達9.2%，與近一次豬價景氣的前期去化相比更深。2022年豬價景氣回升前，能繁母豬累計去化8.5%，本輪去化幅度更深，且存欄位置更低，較2021年高點去化12.7%。從去化母豬的繁殖效率上來看，2021-2022年能繁母豬去化可能受到行業(yè)繁殖性能提升的抵消，而2023年以來，行業(yè)的繁殖性能提升是非常有限的，去化的基本均為高性能母豬群體。

南華期貨分析，從市場來看對四季度樂觀仍占很大一部分比例，如果價格回調(diào)到20以下，新一輪二育或許會再次進入，需要重點關(guān)注此次二育南北方的協(xié)同，如果南北能共振，那么回調(diào)后價格仍有上行的驅(qū)動，當然對于9-10月的壓力也會明顯凸顯，因此近月回調(diào)仍有布多機會。

長江證券總結(jié)指出，供給缺口客觀存在，而產(chǎn)業(yè)預期弱，這意味著壓欄、二育、大幅補欄等行為將更少發(fā)生，這對于豬價持續(xù)性是有利的。歷史來看，四季度屠宰量相比于一、二、三季度增加幅度都在 10%以上，需求在環(huán)比層面的增加有望在四季度進一步推升豬價。

按照生豬屠宰量季節(jié)性走勢的特點來看，一般9-12月生豬屠宰量呈震蕩回升的局面。隨著學校開學以及中秋節(jié)前備貨需求支撐，9月生豬屠宰量或有回升，10月小幅回調(diào)，11-12月隨著天氣轉(zhuǎn)涼刺激豬肉消費以及南方腌臘旺季來臨，生豬需求進入全年的高峰期。但是考慮到今年白條價格高位或抑制一定需求，屠宰量回升空間有限。另外，9月生豬出欄量理論上減少，二育或有出欄的可能，需求端有所好轉(zhuǎn)，支撐價格；10月生豬出欄量理論上環(huán)比下滑，養(yǎng)殖戶或有二育補欄需求，也給價格帶來利好。市場普遍看空2025年一季度生豬價格，上游養(yǎng)殖端或在2024年11-12月增加出欄量，同時養(yǎng)殖戶二育出欄，生豬貨源供應增加，需求端雖有好轉(zhuǎn)但好轉(zhuǎn)程度或不及預期，預計價格或承壓下滑。綜上所述,預計9-10月價格高位整理，11-12月價格回落。（來源：中國畜牧業(yè)）